國泰君安：2021年貨幣政策將呈現寬松后退出的狀態

　　國泰君安指出，短期“量縮價升”，而且單純使用“7天逆回購”來對沖，較為罕見，顯示央行對流動性泛濫的擔心；但年底財政支出集中放“長錢”，為央行“鎖長放短”提供空間。央行“鎖長放短”的操作不一定是貨幣政策拐點，但的確顯示央行對流動性過度充裕的擔憂和糾正。

　　此外，因監管、財政等因素形成的“緊信用”在一定程度上會影響央行貨幣政策操作。國泰君安指出，2020年12月社融因資管新規、債券市場而低于預期；而在一季度，將有可能因政府債券不發行、房貸新規等明顯下行（或降1.3個百分點到12%左右）。